Waarom crypto waardering niet zo absurd zijn als ze lijken.

Op het eerste gezicht lijken de waarderingen van crypto vaak buitensporig. Een digitaal netwerk dat honderden miljarden waard is, hoe kan dat? Het antwoord zit niet in wat crypto vandaag is, maar in de markten die het probeert te veroveren.

Crypto richt zich op de allergrootste markten ter wereld.

Bitcoin is inmiddels meer dan 2 biljoen dollar waard. Dat klinkt veel, en dat is het ook. Maar bitcoin concurreert niet met techbedrijven of apps. Het positioneert zich als alternatief voor goud, dat samen met juwelen en reserves wereldwijd ruim 25 biljoen dollar vertegenwoordigt. In dat licht is die waardering ineens niet zo vreemd. Als bitcoin er slechts 10 procent van weet te veroveren, rechtvaardigt dat al zijn huidige prijs.

Hetzelfde geldt voor blockchains als Ethereum en Solana. Zij richten zich op markten die nóg groter zijn: betalingsverkeer, obligaties, aandelen, vastgoed en tokenized assets. Volgens McKinsey gaan er jaarlijks 1,8 quadriljoen dollar aan transacties door het wereldwijde betalingsnetwerk. De totale waarde van financiële activa wereldwijd, aandelen, obligaties en vastgoed, bedraagt ruim 600 biljoen dollar. Geen enkel bedrijf kan zo’n markt in zijn eentje domineren. Maar een blockchain is geen bedrijf. Het is een open netwerk dat wereldwijd toegankelijk is, waarop iedereen kan bouwen. Daardoor kunnen ze een deel van zulke markten veroveren, en dat deel kan al enorm waardevol zijn.

Tether laat zien hoe groot digitaal geld kan worden.

Een goed voorbeeld is Tether (USDT), de grootste uitgever van stablecoins. Recent werd gesproken over een waardering van 500 miljard dollar, vergelijkbaar met SpaceX of OpenAI. Op het eerste gezicht lijkt dat absurd. Tether stuurt geen raketten de ruimte in en bouwt geen kunstmatige intelligentie. Het beheert digitale dollars. Maar ook hier geldt: de markt die het aanboort is gigantisch. In veel opkomende landen is Tether al de dominante vorm van digitaal geld. Als zelfs maar een paar procent van de wereldwijde geldhoeveelheid naar stablecoins als USDT verschuift, kan Tether uitgroeien tot een van de winstgevendste bedrijven ooit. Met 3 biljoen dollar aan beheerd vermogen zou het meer verdienen dan Saudi Aramco in zijn recordjaar.

Een nieuwe manier van waarderen.

Wie naar crypto kijkt door de lens van traditionele bedrijven, mist de schaal van wat hier gebeurt. Crypto gaat niet om nicheproducten, maar om markten die de ruggengraat vormen van de wereldeconomie. Dat verklaart waarom waarderingen hoog lijken, maar in werkelijkheid slechts een fractie weerspiegelen van de markten die ze kunnen openbreken.